近期，中东以及北非的紧张政治局势引发了全球金融市场大幅调整，国内商品市场未能幸免，基本面相对强劲的PTA期货也呈现摇摇欲坠之势。不过，笔者认为，由于PTA成本支撑依旧强劲以及目前市场做空意愿不坚决，预计PTA短线或有反复。

    原油大涨，全球避险情绪飙升

    在利比亚形势岌岌可危、濒于混乱之际，全球金融市场遭遇重挫，市场对全球经济前景的担忧加剧，全球股市及大宗商品市场纷纷大幅下挫，衡量市场避险情绪的VIX指数更是飙升了20%。

    而原油市场反而受到了提振，因为利比亚属于OPEC成员国，对石油供应可能中断的担忧推动国际两大原油市场走高。NYMEX原油期货两年来首次触及100美元重要关口，ICE布伦特原油期货也首次站上110美元，ICE布伦特原油与NYMEX原油近月合约间的价差由纪录高位的近每桶20美元迅速收窄至每桶13美元左右。

    尽管原油市场重拾升势，但因目前PTA价格的强势主要来自上游PX价格成本支撑，而PX价格与上游原油价格的关系早已脱离了成本传导的范畴，在原油市场与PX以及PTA市场已经严重背离的情况下，原油上涨难以对PTA构成实质支撑，因此原油对PTA行情直接影响有限。本周尽管原油连续暴涨，但PTA期货却连续呈现冲高回落走势。

    PX价格再次飙升可能性不大

    一般认为，PX与石脑油价差处于300美元的水平之上，或PX与MX的价差位于170—180美元之上，PX生产商才有利润可图。受2009年PX产能集中释放影响，PX价格一度低迷，但2010年以来PX产能释放步伐已大为放缓，价格也逐步回升。特别是最近两个月以来，由于受到部分装置故障刺激，PX价格连续创出新高，相继突破1400、1500和1600美元三道大关。笔者认为，正是PX价格的飙升导致PTA期货近期站上12000元关口。

    同时，笔者认为，目前PX厂商利润已高达500美元/吨以上，远远超出历史平均水平，在此背景下，厂商主动大幅上调PX价格将成本进一步传导至下游产业的动机不足，PX价格再次跟随原油大涨的可能性不大，但在供应依旧偏紧的状况下，PX将继续维持强势。

    场做空意愿不坚决

    PTA市场近几天宽幅振荡，但持仓量并未出现明显变化，成交量排名靠前的席位也未出现在持仓排行榜，因此笔者认为，市场调整主要是日内资金所为。从持仓排行前20名的情况看，多头主力虽呈现一定分歧，但持仓增减幅度不大，空头主力呈现出较为明显的减仓操作，市场做空意愿不坚决。

    综上所述，尽管原油重归强势，但产业链间的价格扭曲导致原油对PTA行情的直接影响有限，原油涨而PTA跌在意料之中。目前看，市场做空意愿还不坚决，PTA短线或有反复，操作层面，空头注意控制仓位。